以太坊作為加密貨幣市場的第二大資產(chǎn)，其價(jià)格波動始終牽動著投資者的神經(jīng)?；仡欉^去兩年的行情走勢，以太坊最低價(jià)格出現(xiàn)在2025年4月9日，當(dāng)時(shí)ETH跌破1400美元關(guān)口，創(chuàng)下自2023年10月以來的新低。這一價(jià)格水平與2024年下半年的高點(diǎn)相比近乎腰斬，市場情緒一度陷入極度悲觀。

導(dǎo)致這一低點(diǎn)的核心原因在于鏈上籌碼結(jié)構(gòu)的惡化。當(dāng)時(shí)以太坊價(jià)格持續(xù)低于實(shí)現(xiàn)價(jià)格（即持幣者的平均成本），引發(fā)長期持有者大規(guī)模拋售。與此高杠桿質(zhì)押機(jī)制加劇了流動性危機(jī)，部分驗(yàn)證者為避免清算被迫割肉，形成鏈上死亡螺旋。這種技術(shù)性拋壓與市場恐慌情緒疊加，最終將價(jià)格打壓至階段性底部。

從宏觀環(huán)境來看，監(jiān)管不確定性也是壓制價(jià)格的關(guān)鍵因素。美國SEC對以太坊質(zhì)押的審查持續(xù)升級，要求現(xiàn)貨ETF明確不參與質(zhì)押，這削弱了ETH作為收益資產(chǎn)的吸引力。機(jī)構(gòu)資金因此轉(zhuǎn)向Solana等競爭對手，導(dǎo)致以太坊生態(tài)出現(xiàn)明顯的資金外流。衍生品市場的空頭狙擊進(jìn)一步放大了拋壓，盡管價(jià)格持續(xù)下跌，但未平倉合約規(guī)模卻逆勢增長，顯示市場已進(jìn)入極端看空狀態(tài)。

2025年5月Petra升級完成，大額質(zhì)押存取速度顯著提升，疊加SEC明確質(zhì)押代幣非證券的立場，市場信心逐步修復(fù)。機(jī)構(gòu)資金開始通過現(xiàn)貨ETF持續(xù)流入，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表配置需求同步爆發(fā)，推動ETH在同年8月強(qiáng)勢突破4000美元，徹底扭轉(zhuǎn)下行趨勢。