《GENIUS Act》自生效以來，市場(chǎng)反應(yīng)出人意料：

· USDT 供應(yīng)量逆勢(shì)激增數(shù)十億美元，而主打合規(guī)的 USDC 供應(yīng)量短期內(nèi)增長(zhǎng)乏力。

· 在穩(wěn)定幣禁息的背景下，收益型穩(wěn)定幣借法規(guī)空隙迅速擴(kuò)張：USDe 供應(yīng)激增，Coinbase、PayPal 將收益包裝為獎(jiǎng)勵(lì)，Coinbase 甚至推出嵌入式獎(jiǎng)勵(lì) SDK，Anchorage 與 Ethena Labs 依托貝萊德 BUIDL 等代幣化資產(chǎn)構(gòu)建機(jī)構(gòu)級(jí)合規(guī)收益通道。

· 隱私成為新焦點(diǎn)：ZKP 與 DID 可為機(jī)構(gòu)支付提供驗(yàn)證合規(guī)、不泄露信息的方案，緩解企業(yè)進(jìn)軍穩(wěn)定幣的隱私痛點(diǎn)。

市場(chǎng)概覽與增長(zhǎng)亮點(diǎn)

穩(wěn)定幣總市值達(dá)$269.696b（約 2697 億美元），周環(huán)比增長(zhǎng)$2.606b（約 26 億美元）。市場(chǎng)格局方面，USDT 繼續(xù)保持主導(dǎo)地位，占比 61.25%；USDC 位居第二，市值$64.502b（約 645 億美元），占比 23.92%。

區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)分布

穩(wěn)定幣市值前三網(wǎng)絡(luò)：

· 以太坊：$135.786b（1358 億美元）

· 波場(chǎng) (Tron)：$82.995b（830 億美元）

· Solana：$11.431b（114 億美元）

周增長(zhǎng)最快的網(wǎng)絡(luò) TOP3：

· Berachain ：+96.57%（USDT 占比 43.15%）

· XRPL：+49.84%（RLUSD 占比 49.11%）

· Sei：+47.95%（USDC 占比 85.96%）

數(shù)據(jù)來自 DefiLlama

美國(guó)《銀行保密法》和穩(wěn)定幣支付的隱私要求

美國(guó)穩(wěn)定幣法案落地后，隱私成了監(jiān)管和市場(chǎng)下一個(gè)焦點(diǎn)。

隨著穩(wěn)定幣市值沖破 2700 億美元，快速進(jìn)入主流支付體系，鏈上的完全透明卻開始暴露出新的問題。由于公鏈上的每筆交易都永久可見，對(duì)于企業(yè)來說，相當(dāng)于把完整的財(cái)務(wù)歷史、供應(yīng)鏈信息和薪酬結(jié)構(gòu)都公之于眾。對(duì)于散戶，這可能只是個(gè)煩惱，但對(duì)于企業(yè)和機(jī)構(gòu)而言，這是不可接受的硬性門檻。這意味著，你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可以實(shí)時(shí)追蹤每一筆支付，如果這個(gè)問題不解決，穩(wěn)定幣在商業(yè)支付和機(jī)構(gòu)結(jié)算中的滲透速度將受到嚴(yán)重限制。

如果隱私成為一個(gè)顧慮，穩(wěn)定幣在商業(yè)支付和機(jī)構(gòu)結(jié)算的滲透將會(huì)受阻。Coinbase 首席法務(wù)官 Paul Grewal 近期發(fā)文指出，《GENIUS Act》等立法若要發(fā)揮作用，必須同步升級(jí)《銀行保密法》?，F(xiàn)行模式效率低下，還將敏感數(shù)據(jù)集中存儲(chǔ)，形成黑客覬覦的蜜罐，對(duì)反洗錢等效果也不理想。

Grewal 強(qiáng)調(diào)，隱私與安全并非零和博弈。零知識(shí)證明（ZKP）和分布式身份（DID）等技術(shù)已能實(shí)現(xiàn)合規(guī)驗(yàn)證而不暴露原始信息，讓機(jī)構(gòu)只看到驗(yàn)證結(jié)果而非全部數(shù)據(jù)，從而在數(shù)據(jù)最小化與精準(zhǔn)監(jiān)管間取得平衡。他呼吁美國(guó)財(cái)政部牽頭建立公私協(xié)作機(jī)制，優(yōu)先改造可快速適配 ZKP 的合規(guī)環(huán)節(jié)，將監(jiān)控集中于可疑交易的關(guān)鍵數(shù)據(jù)點(diǎn)，并輔以 AI 風(fēng)控模型提升篩查效率。這樣既能在不降低監(jiān)管精度的前提下保護(hù)隱私，也能掃清穩(wěn)定幣機(jī)構(gòu)化落地的最大障礙，使美國(guó)在數(shù)字資產(chǎn)制度化與國(guó)際化中占得先機(jī)。

美國(guó)利息禁令下，穩(wěn)定幣的獎(jiǎng)勵(lì)經(jīng)濟(jì)學(xué)

監(jiān)管限制往往催生意想不到的創(chuàng)新。比如，《GENIUS Act》禁止穩(wěn)定幣發(fā)行方向用戶支付利息，原意在遏制高風(fēng)險(xiǎn)行為，卻意外催生了收益型穩(wěn)定幣的爆發(fā)式增長(zhǎng)。自法案通過以來，Ethena 的 USDe 等此類產(chǎn)品的供應(yīng)量增加了數(shù)十億美元，其收益機(jī)制依托交易所資金費(fèi)率而非國(guó)債，成功繞開法律限制。

監(jiān)管真空下，Coinbase 和 PayPal 將穩(wěn)定幣回報(bào)重構(gòu)為獎(jiǎng)勵(lì)，規(guī)避了法規(guī)中僅限發(fā)行方的限制。Coinbase 作為 USDC 分銷商，將 Circle 收益返還用戶；PayPal 通過 Paxos 隔離發(fā)行人風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)提供 4.5% 年化回報(bào)。Anchorage 與 Ethena Labs 甚至將穩(wěn)定幣收益與貝萊德 BUIDL 等代幣化資產(chǎn)掛鉤，構(gòu)建機(jī)構(gòu)級(jí)合規(guī)收益通道。

向持幣人支付利息已成為成熟與新興市場(chǎng)吸引資金的關(guān)鍵手段。Coinbase 甚至將利息獎(jiǎng)勵(lì)通過嵌入式錢包 SDK 實(shí)現(xiàn)了 API 化，降低開發(fā)者集成年化收益功能的門檻；而在拉美等高通脹市場(chǎng)，Slash 推出的 USDSL 提供 4.5% 年化獎(jiǎng)勵(lì)，結(jié)合美元資產(chǎn)的抗貶性，快速吸引資金流入。穩(wěn)定幣正在用更復(fù)雜且合規(guī)的金融工程，高效傳導(dǎo)底層資產(chǎn)回報(bào)，并重塑用戶關(guān)系與價(jià)值分配格局。

香港《穩(wěn)定幣條例》生效的關(guān)鍵詞——透明與全鏈路監(jiān)管

香港《穩(wěn)定幣條例》正式生效，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)強(qiáng)制 KYC、境外穩(wěn)定幣政策及 DeFi 兼容性的廣泛討論。事實(shí)上，這套法規(guī)的核心并非全面封殺，而是管控在港發(fā)行或以港元計(jì)價(jià)的穩(wěn)定幣，尤其針對(duì)人民幣相關(guān)的代幣化資產(chǎn)。USDT、USDC 等境外穩(wěn)定幣在二級(jí)市場(chǎng)的流通并不直接受制于此。香港的策略很明確，掌握發(fā)行源頭，以高門檻監(jiān)管聚焦高價(jià)值場(chǎng)景，如人民幣資產(chǎn)代幣化與離岸人民幣穩(wěn)定幣，塑造準(zhǔn)主權(quán)級(jí)結(jié)算工具，與美國(guó)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)模式和歐盟統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。

該條例的關(guān)鍵詞是透明與全鏈路監(jiān)管。從發(fā)行、托管、清算到分發(fā)，全生命周期設(shè)定嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，牌照門檻極高，下游托管、分發(fā)和清算環(huán)節(jié)同樣需滿足合規(guī)要求。銀行、支付機(jī)構(gòu)及鏈上基礎(chǔ)設(shè)施商將納入統(tǒng)一框架，分發(fā)生態(tài)從開放接入轉(zhuǎn)為許可準(zhǔn)入。在此格局下，掌握 MPC 錢包、鏈上合規(guī)及資金風(fēng)控能力的基礎(chǔ)設(shè)施商將成為銀行與科技巨頭的核心合作方。

監(jiān)管的嚴(yán)格也給行業(yè)帶來了新的挑戰(zhàn)。它意味著發(fā)行人需要對(duì)下游生態(tài)（包括托管、分發(fā)、清算等第三方）承擔(dān)最終的合規(guī)責(zé)任。任何想進(jìn)入這個(gè)生態(tài)的參與者，都必須滿足技術(shù)和制度的雙重合規(guī)。這倒逼行業(yè)走向?qū)I(yè)化，也為基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商帶來了巨大的機(jī)會(huì)。例如，需要技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商通過提供多簽、MPC、HSM 等分權(quán)機(jī)制，以及 MPC 錢包技術(shù)，幫助發(fā)行方將私鑰安全上升為信任基石，在確保資產(chǎn)主權(quán)與法律責(zé)任可追溯之間取得平衡。這種技術(shù)方案讓錢包從一個(gè)簡(jiǎn)單的后臺(tái)工具，升級(jí)為合規(guī)安全體系的入口。

市場(chǎng)采用

摩根大通：DeFi 和資產(chǎn)通證化增長(zhǎng)仍令人失望

要點(diǎn)速覽：

· DeFi 總鎖倉(cāng)量 (TVL) 尚未恢復(fù) 2021 年高點(diǎn)，主要參與者仍是散戶和加密原生企業(yè)，傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)幾乎不參與

· 全球通證化資產(chǎn)規(guī)模僅約 250 億美元，被分析師稱為"相當(dāng)微不足道"，其中已發(fā)行的 60 多只通證化債券總價(jià)值 80 億美元，二級(jí)市場(chǎng)交易幾乎為零

· 機(jī)構(gòu)采用面臨三大障礙：缺乏協(xié)調(diào)一致的跨境監(jiān)管、鏈上投資法律模糊、智能合約執(zhí)行和協(xié)議安全缺乏保障

為什么重要：

· 此報(bào)告揭示了 DeFi 和通證化存在實(shí)際應(yīng)用與市場(chǎng)宣傳脫節(jié)現(xiàn)象。盡管基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善且出現(xiàn)符合 KYC 要求的金庫(kù)和許可貸款池，但傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)仍持觀望態(tài)度。報(bào)告指出，傳統(tǒng)金融系統(tǒng)在金融科技推動(dòng)下正朝著更快捷、更低成本的結(jié)算和支付方向演進(jìn)，這可能削弱了區(qū)塊鏈系統(tǒng)的必要性，表明加密行業(yè)需要開發(fā)更具說服力的機(jī)構(gòu)級(jí)應(yīng)用場(chǎng)景。

Remitly 啟用穩(wěn)定幣技術(shù)優(yōu)化跨境支付業(yè)務(wù)，將推出多幣種數(shù)字錢包服務(wù)

要點(diǎn)速覽：

· Remitly 將在 9 月推出多幣種"Remitly Wallet"，支持法幣和穩(wěn)定幣存儲(chǔ)，特別針對(duì)通脹高企或貨幣波動(dòng)國(guó)家的用戶

· 公司與 Stripe 旗下 Bridge 合作，將為 170 多個(gè)國(guó)家的用戶提供穩(wěn)定幣收款選項(xiàng)，擴(kuò)展現(xiàn)有的法幣支付網(wǎng)絡(luò)

· Remitly 已將 USDC 等美元穩(wěn)定幣整合進(jìn)內(nèi)部財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)全天候資金流動(dòng)，減少預(yù)存資金需求，提高資本效率

為什么重要：

· 這標(biāo)志著主流跨境支付公司開始大規(guī)模應(yīng)用穩(wěn)定幣技術(shù)。通過將穩(wěn)定幣整合到核心業(yè)務(wù)中，Remitly 不僅為高通脹地區(qū)用戶提供了價(jià)值保存方案，還解決了傳統(tǒng)匯款系統(tǒng)面臨的資金流動(dòng)性挑戰(zhàn)。這種創(chuàng)新模式將加速穩(wěn)定幣在實(shí)際支付場(chǎng)景中的應(yīng)用，為全球數(shù)億依賴跨境金融服務(wù)的人提供更高效、低成本的解決方案，特別是在金融基礎(chǔ)設(shè)施有限的市場(chǎng)。

Tether CEO：40% 區(qū)塊鏈?zhǔn)掷m(xù)費(fèi)源自 USDT 轉(zhuǎn)賬

要點(diǎn)速覽：

· Tether CEO Paolo Ardoino 發(fā)布推文稱，全網(wǎng) 40% 的區(qū)塊鏈?zhǔn)掷m(xù)費(fèi)用于 USDT 轉(zhuǎn)賬，這一數(shù)據(jù)涵蓋 9 條主要公鏈

· 新興市場(chǎng)中數(shù)億用戶每天使用 USDT 抵御本國(guó)貨幣貶值和通脹風(fēng)險(xiǎn)，已成為全球最活躍的區(qū)塊鏈應(yīng)用之一

· 加密語(yǔ)境中的交易通常指在交易所進(jìn)行買賣、換手、套利等活動(dòng)。這些活動(dòng)通常發(fā)生在交易所的內(nèi)部系統(tǒng)或流動(dòng)性池中，不需要每次都產(chǎn)生獨(dú)立的鏈上轉(zhuǎn)賬手續(xù)費(fèi)。當(dāng)一筆 USDT 轉(zhuǎn)賬發(fā)生在鏈上，并產(chǎn)生手續(xù)費(fèi)時(shí)，這通常意味著資金在不同的地址或錢包之間進(jìn)行轉(zhuǎn)移。這類場(chǎng)景可被歸類為實(shí)際使用，而非單純的投機(jī)。

為什么重要：

· 這一數(shù)據(jù)凸顯 USDT 已成為區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)中的主導(dǎo)應(yīng)用，遠(yuǎn)超其他使用場(chǎng)景。Paolo 預(yù)測(cè)未來區(qū)塊鏈競(jìng)爭(zhēng)格局將圍繞 Gas 費(fèi)優(yōu)化和 USDT 手續(xù)費(fèi)支付展開，反映了穩(wěn)定幣已從單純的交易媒介演變?yōu)檎鎸?shí)世界金融需求的關(guān)鍵解決方案，特別是在經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定地區(qū)。這種現(xiàn)象也證明區(qū)塊鏈技術(shù)正在金融包容性方面發(fā)揮實(shí)質(zhì)性作用。

宏觀趨勢(shì)

瑞穗銀行：Coinbase Q2 財(cái)報(bào)顯示 Circle USDC 利潤(rùn)率正在萎縮

要點(diǎn)速覽：

· Mizuho 分析師估計(jì) Circle 第二季度從 USDC 儲(chǔ)備中獲得約 6.25 億美元利息收入，其中 3.325 億美元支付給 Coinbase

· 隨著 Binance 等新分銷合作伙伴加入，分析師認(rèn)為 Circle 的凈儲(chǔ)備收入率將面臨更大壓力，分銷成本結(jié)構(gòu)性高企并持續(xù)增長(zhǎng)

· GENIUS 法案通過后，JPMorgan 和美國(guó)銀行即將推出自己的穩(wěn)定幣，將加劇美元穩(wěn)定幣市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

為什么重要：

盡管 Circle IPO 表現(xiàn)強(qiáng)勁，Mizuho 維持"表現(xiàn)不佳"評(píng)級(jí)和 85 美元目標(biāo)價(jià)，認(rèn)為市場(chǎng)低估了 USDC 面臨的風(fēng)險(xiǎn)。隨著 Circle 擴(kuò)大分銷網(wǎng)絡(luò)，原本 Coinbase 獨(dú)享的穩(wěn)定幣利益分配模式被打破，這可能削弱 Circle 的盈利能力。伴隨利率下調(diào)預(yù)期和傳統(tǒng)銀行入場(chǎng)，USDC 的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)正受到挑戰(zhàn)，這對(duì)整個(gè)穩(wěn)定幣市場(chǎng)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

美財(cái)政部創(chuàng)紀(jì)錄擴(kuò)大短期國(guó)債發(fā)行，穩(wěn)定幣成新買家

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· 美國(guó)財(cái)政部將拍賣 1000 億美元四周期國(guó)庫(kù)券，創(chuàng)歷史新高，較前次增加 50 億美元，同時(shí)維持八周期和十七周期國(guó)庫(kù)券規(guī)模

· 短期國(guó)債收益率超過 4% 吸引大量投資者，第二季度流入短期國(guó)債 ETF 資金達(dá) 167 億美元，同比翻倍

· 財(cái)政借款咨詢委員會(huì)指出"穩(wěn)定幣發(fā)行量上升"成為國(guó)債新興需求來源，《天才法案》要求穩(wěn)定幣發(fā)行方持有國(guó)債等安全資產(chǎn)

為什么重要：

· 特朗普政府明確偏好短期融資策略，貝森特財(cái)長(zhǎng)認(rèn)為當(dāng)前利率環(huán)境下發(fā)行長(zhǎng)期債務(wù)成本過高。穩(wěn)定幣需求已成為國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的重要變量，監(jiān)管法規(guī)要求穩(wěn)定幣發(fā)行商持有安全資產(chǎn)正創(chuàng)造新的結(jié)構(gòu)性買盤。與此同時(shí)，全球央行減少美元資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向黃金，美國(guó)銀行預(yù)測(cè)金價(jià)有望突破 4000 美元，反映市場(chǎng)對(duì)美國(guó)債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂日益加深。

《GENIUS 法案》通過以來收益型穩(wěn)定幣供應(yīng)激增

要點(diǎn)速覽：

· 自 7 月 18 日《天才法案》簽署后，創(chuàng)收穩(wěn)定幣 Ethena 的 USDe 供應(yīng)量增長(zhǎng) 70% 至 94.9 億美元，成為市值第三大穩(wěn)定幣

· Sky 的 USDS 同期供應(yīng)量增長(zhǎng) 23% 至 48.1 億美元，位居市值第四位，這些穩(wěn)定幣通過質(zhì)押機(jī)制為持有者提供收益

· USDe 當(dāng)前質(zhì)押年化收益率為 10.86%，USDS 為 4.75%，考慮美國(guó) 6 月通脹率 2.7%，實(shí)際收益率分別為 8.16% 和 2.05%

為什么重要：

· 《天才法案》禁止穩(wěn)定幣發(fā)行商直接向持有者提供收益，意外催生了可質(zhì)押穩(wěn)定幣的爆發(fā)式增長(zhǎng)。投資者轉(zhuǎn)向通過協(xié)議原生質(zhì)押機(jī)制提供收益的穩(wěn)定幣，規(guī)避監(jiān)管限制。整體穩(wěn)定幣市場(chǎng)今年已從 2050 億美元增長(zhǎng)至 2680 億美元，分析師預(yù)測(cè)年底可能接近 3000 億美元。這一現(xiàn)象顯示，盡管監(jiān)管收緊，市場(chǎng)對(duì)高收益美元替代品的需求仍然強(qiáng)勁，并正在推動(dòng) DeFi 應(yīng)用的新一輪創(chuàng)新與采用。

新品速遞

前蘋果工程師推出隱私保護(hù)加密 Visa 卡 Payy

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· Payy Visa 卡通過零知識(shí)證明 (ZKP) 和自建區(qū)塊鏈實(shí)現(xiàn)隱私支付，用戶穩(wěn)定幣交易金額不會(huì)在鏈上公開可見

· 該卡由前蘋果 iOS 工程師 Sid Gandhi 創(chuàng)立的 Polybase Labs 開發(fā)，歷時(shí)三年，同時(shí)保證交易隱私與合規(guī)性

· Payy 針對(duì)普通用戶設(shè)計(jì)，主打極簡(jiǎn)入門體驗(yàn)和用戶友好性，讓用戶可以在不了解區(qū)塊鏈的情況下自托管穩(wěn)定幣存儲(chǔ)和使用

為什么重要：

· Payy 解決了加密支付領(lǐng)域的關(guān)鍵痛點(diǎn)——交易隱私與易用性。傳統(tǒng)區(qū)塊鏈支付方案會(huì)在公鏈上暴露用戶交易記錄，而 Payy 在保持監(jiān)管合規(guī)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了交易隱私保護(hù)。這代表了加密支付向主流用戶普及的重要一步，為自托管穩(wěn)定幣提供了可行的日常支付解決方案，有望成為傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)的真正替代選擇。

MetaMask 或與 Stripe 計(jì)劃聯(lián)合推出穩(wěn)定幣 mmUSD

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· 一份誤發(fā)的 Aave 治理提案透露 MetaMask 正與支付巨頭 Stripe 合作推出美元穩(wěn)定幣 mmUSD，M^0 平臺(tái)也參與支持

· 該提案顯示 mmUSD 將成為 MetaMask 生態(tài)系統(tǒng)的"基石資產(chǎn)"，將原生集成于其錢包、交易、買賣和收益等所有服務(wù)中

· 該提案被迅速刪除，Aave Chan Initiative 創(chuàng)始人 Marc Zeller 表示公布時(shí)機(jī)"為時(shí)過早"，但確認(rèn)提案內(nèi)容真實(shí)性

為什么重要：

· 這是繼 PayPal、Robinhood 之后又一科技巨頭進(jìn)軍穩(wěn)定幣市場(chǎng)，MetaMask 作為最大加密錢包之一，與頂級(jí)支付處理商 Stripe 合作推出穩(wěn)定幣，可能加速穩(wěn)定幣在 Web3 與傳統(tǒng)支付領(lǐng)域的融合應(yīng)用。

Coinbase 推出嵌入式錢包工具包，簡(jiǎn)化開發(fā)者 Web3 用戶引入流程

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· Coinbase 在開發(fā)者平臺(tái) (CDP) 中新增 Embedded Wallets SDK 工具，讓開發(fā)者無縫集成自托管錢包功能到應(yīng)用中

· 該 SDK 包含加密貨幣入金通道、代幣交換和 USDC 4.1% 年化收益等內(nèi)置功能，旨在消除用戶體驗(yàn)與自我托管風(fēng)險(xiǎn)間的權(quán)衡

· 與傳統(tǒng)錢包不同，用戶可通過郵箱、短信或 OAuth 直接登錄使用，無需瀏覽器擴(kuò)展或記憶助記詞，大大簡(jiǎn)化入門體驗(yàn)

為什么重要：

· 此舉反映了 Coinbase 在 Web3 基礎(chǔ)設(shè)施戰(zhàn)略中的關(guān)鍵布局，通過降低開發(fā)門檻來促進(jìn)大規(guī)模應(yīng)用采用。新工具運(yùn)行在支持 Coinbase DEX 的同一系統(tǒng)上，提供企業(yè)級(jí)安全保障，同時(shí)解決了加密領(lǐng)域最大痛點(diǎn)之一：復(fù)雜的用戶引導(dǎo)過程。這與 Coinbase 將錢包重塑為超級(jí)應(yīng)用的整體戰(zhàn)略一致，進(jìn)一步鞏固其作為加密與傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)橋梁的地位

美國(guó)數(shù)字銀行 Slash 推出 Stripe Bridge 發(fā)行的穩(wěn)定幣，支持非美企業(yè)輕松收付 USD 和穩(wěn)定幣

要點(diǎn)速覽：

· 舊金山數(shù)字銀行 Slash 推出由 Stripe 的 Bridge 平臺(tái)發(fā)行的美元穩(wěn)定幣 USDSL

· 該穩(wěn)定幣旨在為企業(yè)提供美元支付能力，無需美國(guó)銀行賬戶即可進(jìn)行全球支付，減少結(jié)算時(shí)間和外匯費(fèi)用

· 此舉發(fā)生在 GENIUS 法案簽署成為法律之際，該法案為美國(guó)穩(wěn)定幣行業(yè)和發(fā)行商提供監(jiān)管框架

為什么重要：

· 隨著穩(wěn)定幣監(jiān)管框架明確化，金融科技公司正加速進(jìn)入這一領(lǐng)域。Slash 利用 Stripe 的 Bridge 平臺(tái)發(fā)行穩(wěn)定幣代表了傳統(tǒng)金融與加密技術(shù)融合的新趨勢(shì)，有望解決跨境支付中的效率和成本問題。這也表明在監(jiān)管環(huán)境明朗后，穩(wěn)定幣在商業(yè)支付領(lǐng)域的應(yīng)用正從概念走向?qū)嵺`。

特朗普關(guān)聯(lián)項(xiàng)目 World Liberty 推出 USD1 穩(wěn)定幣忠誠(chéng)度計(jì)劃

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· 特朗普家族支持的 DeFi 項(xiàng)目 World Liberty Financial 宣布推出 USD1 積分計(jì)劃，類似航空里程模式，首批與 Gate 等交易所合作

· 用戶可通過交易 USD1 幣對(duì)、持有 USD1 余額、質(zhì)押 USD1 獲取收益、在批準(zhǔn)的 DeFi 協(xié)議中使用以及與 WLFI 移動(dòng)應(yīng)用互動(dòng)來賺取積分

· World Liberty Financial 于 4 月推出的 USD1 穩(wěn)定幣聲稱完全由短期美國(guó)國(guó)債、美元存款和其他現(xiàn)金等價(jià)物支持，由 BitGo Trust Company 發(fā)行

為什么重要：

· 特朗普及其三個(gè)兒子都在 World Liberty Financial 擔(dān)任大使或倡導(dǎo)者角色，這一政商聯(lián)系引發(fā)了潛在利益沖突擔(dān)憂。USD1 積分計(jì)劃將穩(wěn)定幣與忠誠(chéng)度獎(jiǎng)勵(lì)相結(jié)合的創(chuàng)新模式，代表了穩(wěn)定幣項(xiàng)目在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的環(huán)境中尋求用戶黏性的新方向，也反映了政府與加密行業(yè)更緊密的互動(dòng)趨勢(shì)。

摩根大通推出基于 Kinexys 區(qū)塊鏈的鏈上日內(nèi)回購(gòu)解決方案

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· 摩根大通聯(lián)合 HQLA-X 和 Ownera 推出"跨數(shù)字賬本解決方案"，允許回購(gòu)交易商使用 Kinexys 網(wǎng)絡(luò)上的區(qū)塊鏈存款賬戶交換資金和證券

· 該工具支持回購(gòu)交易全生命周期管理，從執(zhí)行到抵押品管理再到結(jié)算，并可精確指定到分鐘級(jí)別的結(jié)算和到期時(shí)間

· 解決方案第一階段已能處理日交易量高達(dá) 10 億美元，設(shè)計(jì)為行業(yè)級(jí)平臺(tái)，支持未來擴(kuò)展至多個(gè)交易場(chǎng)所、抵押品來源和數(shù)字現(xiàn)金工具

為什么重要：

· 摩根大通正引領(lǐng)傳統(tǒng)銀行業(yè)區(qū)塊鏈創(chuàng)新，Kinexys(前身為 Onyx) 已成為該行數(shù)字資產(chǎn)戰(zhàn)略核心。該平臺(tái)有望支持存款代幣、穩(wěn)定幣和央行數(shù)字貨幣等多種數(shù)字資產(chǎn)，減少市場(chǎng)碎片化。隨著摩根大通推出類穩(wěn)定幣資產(chǎn) JPMD 并與 Coinbase 建立合作伙伴關(guān)系，這一舉措標(biāo)志著華爾街對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的認(rèn)可正從試驗(yàn)階段邁向?qū)嶋H應(yīng)用，并為機(jī)構(gòu)級(jí)數(shù)字資產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)立了新標(biāo)準(zhǔn)。

監(jiān)管合規(guī)

Paxos 因 Binance BUSD 合作關(guān)系被紐約監(jiān)管機(jī)構(gòu)罰款 4850 萬美元

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· Paxos Trust Company 將向紐約州金融服務(wù)部 (NYDFS) 支付 2650 萬美元罰款，并額外投入 2200 萬美元改善合規(guī)計(jì)劃

· 監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn) Paxos 在 2018 年與 Binance 合作發(fā)行 BUSD 穩(wěn)定幣時(shí)，未對(duì)合作伙伴進(jìn)行充分盡職調(diào)查，且反洗錢程序存在缺陷

· Paxos 接受了 Binance 聲稱已"完全限制美國(guó)用戶"的說法，未進(jìn)行獨(dú)立核查，NYDFS 于 2023 年下令 Paxos 停止鑄造 BUSD

為什么重要：

· 這一處罰顯示了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)穩(wěn)定幣發(fā)行商合作伙伴關(guān)系的嚴(yán)格審查，特別是與境外交易所的合作。盡管 Paxos 表示這些問題已在兩年半前被發(fā)現(xiàn)并完全修復(fù)，但此案為整個(gè)穩(wěn)定幣行業(yè)敲響警鐘，提醒發(fā)行商必須對(duì)合作伙伴進(jìn)行嚴(yán)格盡職調(diào)查并建立健全的合規(guī)框架。隨著《天才法案》實(shí)施和穩(wěn)定幣市場(chǎng)擴(kuò)張，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)穩(wěn)定幣發(fā)行商的監(jiān)管審查將更加嚴(yán)格，這可能使與有問題交易所合作的穩(wěn)定幣發(fā)行商面臨更大法律風(fēng)險(xiǎn)。

特朗普簽署行政命令，停止銀行對(duì)加密貨幣企業(yè)的不公平行為

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· 特朗普總統(tǒng)簽署行政令，禁止聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)以"聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)"為由對(duì)服務(wù)加密企業(yè)的銀行施加額外監(jiān)管

· 該命令旨在終結(jié)"Operation Choke Point 2.0"，防止銀行基于政治原因或?qū)Ω唢L(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的主觀擔(dān)憂拒絕為加密公司提供服務(wù)

· 美聯(lián)儲(chǔ)、OCC 和 FDIC 已承諾在評(píng)估銀行客戶關(guān)系時(shí)不再考慮"聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)"因素，眾議院金融服務(wù)委員會(huì)主席 Hill 和參議員 Lummis 表示支持

為什么重要：

· 此行政令從根本上移除了監(jiān)管機(jī)構(gòu)使用的主觀工具，迫使銀行必須基于實(shí)際法律和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而非模糊的聲譽(yù)考量做出決策。它明確確立了加密行業(yè)的合法地位，確保其與其他行業(yè)一樣平等獲得銀行服務(wù)的權(quán)利。在政府積極調(diào)整監(jiān)管框架的背景下，此舉將重塑銀行與加密公司的關(guān)系，推動(dòng)傳統(tǒng)金融與數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)更深層次的融合。

資本布局

Tether 收購(gòu) MiCA 許可交易所 Bit2Me 股份，領(lǐng)投 3270 萬美元融資

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· 穩(wěn)定幣發(fā)行商 Tether 收購(gòu)西班牙加密交易所 Bit2Me 少數(shù)股權(quán)，并領(lǐng)投 3000 萬歐元 (3270 萬美元) 融資，交易將在未來數(shù)周內(nèi)完成

· Bit2Me 是首家獲得歐盟 MiCA 框架許可的西班牙語(yǔ)交易所，其加密資產(chǎn)服務(wù)提供商 (CASP) 牌照允許其在 27 個(gè)歐盟成員國(guó)提供服務(wù)

· 此次投資將為 Bit2Me 在歐盟和拉丁美洲 (首先是阿根廷) 的擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金，該交易所成立于 2014 年，目前服務(wù) 120 萬用戶

為什么重要：

· 這是 Tether 尋求在 MiCA 監(jiān)管收緊后重新確立歐洲市場(chǎng)地位的戰(zhàn)略舉措。隨著多個(gè)交易所在過去一年中下架或降低 USDT 優(yōu)先級(jí)，Tether 通過投資已獲牌照的交易所為其穩(wěn)定幣創(chuàng)建合規(guī)的市場(chǎng)渠道。此舉展示了 Tether 如何利用其龐大利潤(rùn) (上季度創(chuàng)紀(jì)錄 49 億美元) 進(jìn)行戰(zhàn)略投資，在全球不同監(jiān)管環(huán)境中拓展業(yè)務(wù)。

Ripple 將斥資 2 億美元收購(gòu)穩(wěn)定幣支付平臺(tái) Rail

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· Ripple 宣布收購(gòu)穩(wěn)定幣支付平臺(tái) Rail，交易價(jià)值 2 億美元，預(yù)計(jì)將于 2025 年第四季度完成

· Rail 預(yù)計(jì) 2025 年將處理全球 10% 以上的穩(wěn)定幣支付，全球市場(chǎng)規(guī)模約 360 億美元

· 此次收購(gòu)將使 Ripple 能夠提供企業(yè)級(jí)穩(wěn)定幣支付解決方案，支持 RLUSD 和 XRP 等多種數(shù)字資產(chǎn)支付，客戶無需持有加密貨幣即可使用入金和出金服務(wù)

為什么重要：

· 這是 Ripple 繼今年 4 月以 12.5 億美元收購(gòu)加密友好型經(jīng)紀(jì)商 Hidden Road 后的又一重大投資，標(biāo)志著公司加速向穩(wěn)定幣市場(chǎng)擴(kuò)張。隨著 Ripple 在歐盟積極申請(qǐng) MiCA 許可，以及 RLUSD 在迪拜國(guó)際金融中心獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，公司正在全球范圍內(nèi)擴(kuò)大穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)。此舉將使 Ripple 從主要的跨境支付解決方案提供商轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合金融服務(wù)平臺(tái)，同時(shí)也反映了機(jī)構(gòu)級(jí)穩(wěn)定幣服務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。